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10 de Novembro de 2026
EM FOCO - Anderson Aires

EM FOCO

Fatores domésticos têm peso maior na volatilidade, mas movimentos internacionais também ajudam a explicar sobe e desce do Ibovespa nas últimas semanas. Mercado financeiro aguarda sinais claros de responsabilidade fiscal do governo federal

Bolsa brasileira é pressionada por incertezas e cenário externo

Nas últimas duas semanas, a bolsa brasileira enfrentou um período de forte volatilidade, pressionada principalmente pela frustração de parte do mercado financeiro com o resultado das eleições presidenciais. Além disso, o aumento das incertezas sobre a trajetória dos juros nos EUA e a turbulência envolvendo ações de gigantes globais de tecnologia também contribuíram para esse movimento, embora com menor intensidade.

Nesse cenário, o Ibovespa, principal índice da B3, sofreu uma queda acentuada e ensaiou uma recuperação nos pregões seguintes, enquanto investidores aguardam sinais mais claros sobre os rumos das economias brasileira e internacional. Considerando apenas o pregão de ontem, o Ibovespa apresentou alta importante, de 2,22%, principalmente na esteira de movimentos do Exterior.

No entanto, no acumulado desde o primeiro pregão após a reeleição de Lula, em 26 de outubro, o indicador concentra queda de 2,48%. Se comparado com a sexta-feira antes da confirmação do quarto mandato do petista, o tombo é maior, de 16,02%. No ano, mesmo com a oscilação, o indicador segue em alta, de 6,90%.

No dia seguinte à vitória de Lula, a bolsa caiu 13,88% e o dólar apresentou a maior alta diária desde 1999, segundo série histórica do Uol.

Caciano Gianechini Fernandes, coordenador do MBA em Controladoria e Finanças da Unisinos, avalia que, além da quebra de expectativas, o mercado também passou a enxergar um risco fiscal maior após o resultado das eleições:

- Uma parte da queda foi simplesmente a devolução do otimismo acumulado desde o primeiro turno. Só que o Ibovespa está hoje (segunda-feira) perto dos 170 mil pontos, abaixo dos cerca de 192 mil de antes do primeiro turno. Então, não foi apenas desfazer uma aposta, houve uma reprecificação real do prêmio de risco fiscal. Em resumo, o resultado foi o gatilho, o posicionamento definiu a magnitude e o fiscal vai definir a duração.

As incertezas sobre a trajetória dos juros americanos - com o Federal Reserve (Fed), banco central dos Estados Unidos, decidindo, no fim do último mês, manter a taxa básica de juros no intervalo entre 3,75% e 4% ao ano -, incluindo a possibilidade de uma nova alta, também contribuíram para aumentar a cautela dos investidores.

A perspectiva de juros mais elevados por mais tempo tende a tornar os títulos do Tesouro dos EUA mais atrativos e a reduzir o apetite por ativos de mercados emergentes, como o brasileiro.

Eleições nos EUA

Na semana passada, após os primeiros resultados das eleições de meio de mandato - as midterms - nos EUA, as ações de empresas de inteligência artificial em Wall Street apresentaram derretimento, em meio a dúvidas sobre a rentabilidade dos investimentos em tecnologia.

A pressão foi ampliada pelas incertezas políticas após as midterms, em razão do temor de maior resistência regulatória à expansão de data centers. O analista-chefe da Cultura Capital, Gabriel Uarian, afirma que a derrota dos republicanos nas eleições de meio de mandato adicionou volatilidade:

- O avanço dos democratas no Congresso elevou a percepção de maior escrutínio regulatório sobre setores de tecnologia e inteligência artificial, o que provocou forte correção nas ações de empresas ligadas a chips e a data centers em Wall Street. Esse movimento de aversão ao risco global se espalhou para mercados emergentes, incluindo o Brasil.

O coordenador do MBA em Controladoria e Finanças da Unisinos reforça que esse movimento envolvendo as empresas de tecnologia foi menor no Brasil pelo fato de a bolsa brasileira ter menor concentração desse tipo de ativo.

Recuperação recente

Ontem, o câmbio e a bolsa apresentaram sinais de recuperação. O dólar teve queda modesta de 0,06%, mantendo certa estabilidade ante o último pregão. Já o Ibovespa apresentou alta de 2,22%. O analista-chefe da Cultura Capital atribui parte dos sinais recentes de reação da bolsa a um movimento de acomodação após um choque inicial.

Para Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, o alívio recente também refletiu a redução da temperatura geopolítica no Exterior, após declarações de Donald Trump indicando a busca por acordos e o recuo em novos ataques militares. No domingo, em pronunciamento, Lula demonstrou preocupação com a dívida pública e disse que terá compromisso com a responsabilidade fiscal.

No entanto, o mercado aguarda maior detalhamento de como isso vai evoluir na nova gestão. Ou seja, apesar da fala, o cenário externo teve mais impacto na valorização da bolsa nesta segunda-feira. Especialistas e analistas ponderam que uma reação mais robusta ainda depende de fatores como maior detalhamento sobre a política fiscal do governo federal e composição da nova equipe econômica.

O professor da Unisinos entende que o principal teste é a escolha do ministro da Fazenda e das primeiras medidas. Se a escolha for por um nome técnico, com metas críveis de controle de gastos, a recuperação de parte da queda pode ser rápida. No entanto, outro caminho pode pressionar mais:

- Se a sinalização for ambígua, o mercado tende a testar novas mínimas, com dólar pressionado, juros longos elevados e o Banco Central sem espaço para cortar a Selic. Até lá, a agenda de inflação aqui e nos EUA e a postura do Fed definem o humor de curto prazo.